中资协执行副会长兼秘书长曹德云:积极推进保险资金全产业链参与基础设施REITs业务生态

  上证报中国证券网讯(记者 黄蕾)近日,中国保险资产管理业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云在“2021年东城智能金融论坛暨北京REITs产业联盟成立仪式”上发表主题演讲时表示,保险资金作为资本市场重要的机构投资者及专业的资产管理机构,不仅具有覆盖二级市场和产业投资的能力,同时拥有较强的产业运营及主动管理能力,具备作为基石投资者、原始权益人及项目管理人三重身份,全产业链参与系统性的REITs投资生态建构的潜力和能力。

  2020年8月7日,证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》,标志着我国基础设施REITs正式启动。基础设施REITs的推出,填补了当前我国公募REITs产品空白,对盘活基础设施存量资产,拓宽社会资本投资渠道,提高直接融资比重,增强资本市场服务实体经济质效具有积极意义。

  曹德云表示,从国际经验看,公募REITs产品作为一种低门槛投资于不动产等领域的长期投资工具,具备分红收益稳定、资产相关度低、流动性强及运营透明度高等优势,在改善底层项目资本结构、盘活存量资产,实现轻资产运营的同时,也为投资者带来了长期的可观回报。

  他认为,保险资金参与基础设施REITs具有内在契合性。具体体现在四个方面:一是基础设施REITs符合保险资金的需求特征。从产品属性及资金特性角度,REITs作为长久期、稳定性经营及高成长性产品,较为吻合保险资金、养老金等中长期资金需求。在美国、日本、新加坡等国家,保险机构都是REITs市场的主力投资机构。

  二是低利率环境下基础设施REITs具有长期配置价值。在当前“资产荒”加剧的背景下,基础设施REITs将进一步扩大保险资金的投资渠道,有利于丰富保险资金配置的资产组合,有效分散和对冲投资风险,激发和拓展保险资金潜在的投资空间,实现资产负债的均衡发展。

  三是公募REITs有利于盘活存量基础设施项目。基础设施投资作为长期性重资产项目,资产变现及退出难度较大。公募REITs将基础设施的不动产性质转化为具有流动性的证券资产,大大消减了其产权转移及退出的复杂性,更好满足保险资金对资产流动性、稳定分红及投资退出的需求。

  四是REITs产品有助保险资金多层次参与资本市场。目前,国内基础设施投资正处于从公益性到商业性转型阶段。REITs产品作为产融结合的“破圈层”投资工具,实现了金融产品投资和产业投资的深度融合,构建出多市场、多主体、多功能的投资生态,有助于保险机构多角色、多领域、多层次地参与资本市场,推进自身高质量发展。

  曹德云建议,基于目前的政策环境、市场生态及内在禀赋,保险机构可通过三种形式,实现对REITs产品资产配置及管理的全产业链参与。

  一是作为基石投资人持有公募REITs份额,通过产品投资实现对核心优质资产的锁定,在获取稳定的派息收益的同时,分享基础设施资产长期增值回报,满足保险资金资产负债的配置及收益需求。

  二是作为资产管理人提供专业管理服务,保险机构充分发挥其在基础设施、不动产投资领域的投资管理经验,参与基础设施REITs底层资产运营管理,通过专业化服务提高基础设施项目的运营质效。

  三是作为原始权益人参与pre-REITs业务,保险资管公司通过保险私募基金等股权投资形式,收购具有基础设施REITs上市潜力的基础资产,经历较长的培育使其达到稳定盈利状态,作为原始权益人“保送”其上市发行。

  当然,保险资金参与基础设施REITs投资也需要解决好监管规定及配套政策、资产类别及风险因子设定、产品估值及会计核算原则、产品治理机制及管理人能力等问题。

  曹德云建议,各相关监管部门、市场主体和行业协会要深入研究,提出方案,为保险资金全程参与基础设施REITs市场建设和发展创造有利的政策环境、技术支持和创新氛围。保险机构也要充分发挥专业化的基础设施资产运营管理能力、产业链延伸优势和医养健等领域的投资管理经验,开发具有中国特色的养老REITs产品,丰富公募REITs产品业态,与其他机构一道,共同推动REITs市场健康持续高质量发展。

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